CPU“配角”逆袭之路
过去两年，全球资本聚焦AI训练赛道，GPU成核心，英伟达登顶市值巅峰。传统架构中，8颗GPU配1颗CPU，CPU处边缘。2026年，推理落地取代训练成核心，CPU凭冯・诺依曼架构优势重回舞台中央。计算架构配比剧变，AI推理时代CPU需求将指数级增长，将渗透各智能终端成“算力底座”。推理落地致CPU刚需爆发，产能扩张滞后使供需缺口扩大，企业迎业绩与估值双击。
产能瓶颈带动多领域缺货
AI推理需求激增打破半导体产业链供需平衡，形成CPU、存储、先进工艺三重紧缺。2025年底共识存储缺货至2028年，价格拐点最早2027年下半年出现。AgentAI普及进一步扩大缺口，终端设备内存和存储空间提升，边缘节点存储需求倍增。全球科技巨头展开AI军备竞赛，美国前四大云厂商2026年资本开支预计超7000亿美元。中短期，存储供给刚性强、先进制程产能紧张，CPU与存储双紧缺将成2026 - 2028年行业常态。
国内外CPU厂家回归C位
全球CPU厂商中，英特尔成本轮推理周期最大赢家，股价年内近两倍涨幅。其IDM模式、自有先进工艺和全场景生态形成壁垒。与依赖第三方代工厂的厂商不同，英特尔可独立控制产能节奏，扩产弹性领先。工艺上，14A稳定出货，18A良率提升。其x86生态等形成完整闭环，是AMD、ARM阵营难超越的优势。国内市场，海光信息等国产CPU迎机遇，信创推动下在关键领域渗透率提升，生态适配转变。当前核心突破点有大模型与芯片适配、轻量化推理降门槛、场景优势突出，但也面临先进制程供应等挑战，长期有望跨越式发展。
存储的超级周期延续
存储芯片行情特征是产业利润向上游集中，三星等国际原厂凭优势揽未来2 - 3年订单与利润，技术迭代拓展价值空间。存储模组厂话语权削弱，大客户与原厂签长约，模组环节被边缘化。投资者关注存储赛道核心逻辑，行业仍处超级周期中段。
硬件价值全面回归
2026年，全球科技投资从软件叙事转向硬件价值回归。AI落地依赖算力底座，CPU等硬件环节是核心资产。中国半导体站在AI硬件革命前沿。未来2 - 3年，行业供需失衡，投资者应关注硬件龙头。CPU领域关注英特尔、海光信息；存储领域关注海力士、三星、大普微、兆易创新。
